宇通客车（600066）业绩亮眼，建议买入

一、业绩表现稳健，经营质量优异

4月26日，宇通客车发布2025年第一季度报告，公司实现营业收入64.18亿元，归母净利润7.55亿元，经营活动现金流净额达14.17亿元。这一业绩表现充分展现了公司稳健的经营能力和优异的盈利质量。

从财务指标来看，公司净利率达到11.76%，在制造业企业中属于较高水平，反映出公司良好的成本控制能力。更值得关注的是，公司经营活动现金流净额大幅超过净利润，达到14.17亿元，这一”含金量十足”的业绩表现，充分证明了公司盈利的高质量和强大的现金创造能力。

二、产销两旺，龙头地位稳固

根据产销快报数据，一季度公司累计销售客车9011辆，同比增长16.56%，延续了良好的增长态势。其中，大中型客车领域市占率稳居行业第一，继续巩固了公司在行业中的龙头地位。

分业务板块来看：

1. 新能源公交领域优势明显，持续受益于”双碳”政策推动；

2. 旅游客运市场快速复苏，带动高端客车需求增长；

3. 轻型客车业务表现亮眼，宇通天骏系列产品批量交付新疆、甘肃等多地，成为新的增长点。

三、海外市场持续突破，全球化布局成效显著

公司在海外市场延续稳健发展态势，一季度取得多项突破性进展：

1. 向挪威交付287台极寒工况纯电动客车，展现产品技术实力；

2. 再获希腊100台复购订单，累计达350台创中希交通合作规模新高；

3. 乌兹别克斯坦市场取得突破，先期交付100台纯电公交后又斩获200台追加订单；

4. 全球首辆26米纯电动双铰接公交车成功下线并交付墨西哥。

这些海外订单的获取，不仅体现了公司产品的国际竞争力，也为未来业绩持续增长奠定了坚实基础。目前海外业务收入占比已超过30%，预计未来这一比例还将进一步提升。

四、行业前景广阔，成长空间明确

从行业层面看，宇通客车面临多重发展机遇：

1. 新能源客车渗透率持续提升，预计2025年将超过50%；

2. 旅游市场复苏带动高端客车需求增长；

3. 城乡客运升级创造新的市场空间；

4. “一带一路”建设助推海外市场拓展。

公司作为行业龙头，在产品、技术、渠道等方面具备明显优势，有望充分受益于行业发展红利。

五、估值分析：当前股价具备吸引力

截至最新交易日，公司股价27.50元，对应市盈率（TTM）14.82倍，市净率4.55倍。与行业可比公司相比，估值水平具有明显优势：

1. 考虑到公司业绩的稳定增长，给予2025年20倍PE估值较为合理，对应目标价35元；

2. 若市场对公司新能源业务给予更高估值溢价，PE有望提升至25倍，对应目标价45元；

3. 公司现金流充沛，具备提高分红比例的潜力，这将进一步提升投资吸引力。

六、技术面分析

从技术走势来看：

• 短期支撑位：27元

• 压力位：28元

• 突破28元后有望打开上行空间
  当前成交量保持稳定，MACD指标呈现金叉迹象，显示股价具备上行动能。

七、投资建议

基于对公司基本面和行业前景的分析，我们给予”买入”评级，建议投资者：

1. 短线投资者：可在27元附近逢低布局，目标价30元；

2. 中线投资者：建议分批建仓，目标价35-40元；

3. 长线投资者：公司具备持续成长潜力，可作为核心配置品种。

八、风险提示

投资需关注以下风险：

1. 行业竞争加剧风险；

2. 原材料价格波动风险；

3. 海外市场政策风险；

4. 汇率波动风险。

九、结论

宇通客车作为我国客车行业龙头企业，业绩表现稳健，经营质量优异，在新能源转型和海外拓展方面成效显著。当前估值水平具有吸引力，随着业绩持续释放和估值修复，股价具备较大上涨空间。我们给予”买入”评级，建议投资者重点关注。